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申購新股需謹慎 小心新股變心傷

所屬: 風險揭示    作者:     時間:2019-05-20 16:33:56

申購新股需謹慎 小心新股變心傷

作者:--來源:--時間:2012-03-05

 

     伴隨著改革開放和中國經濟的高速發展,我國的證券市場也經歷了一個從無到有、從小到大的成長歷程。然而股市規模的逐步擴大,市場化程度的顯著提高,在為大家帶來更多投資機會的同時,也蘊含了更多的投資風險,對此廣大投資者必須有清醒的認識。對于長期受到追捧的新股申購即“打新”來說,投資者在參與時,也應該多一份理智和謹慎,建立起科學規范的投資理念,切不可不加思量地盲目參與,以免招致財富上的損失。

    曾幾何時,“打新必賺”成為中國股市的一個神話般的鐵律,對于投資者來說,申購中簽無異于彩票中獎,是包賺不賠的好事,于是大量資金涌入一級市場,爭相分享這一盛宴。然而“打新不敗”的神話近年來卻破滅了,新股破發的現象屢屢發生。自2009年下半年IPO再次開閘后至2011年底的兩年半時間里,我國A股一級市場共發行新股730只,上市當日即告破發的達到103只,占比14.11%。

    導致新股破發率提升的原因是眾多的,但總體來看,我們認為新股破發與過高的首發市盈率關系較為密切。歷史數據顯示,從2002年初到2008年底的7年時間內,我國A股市場年度首發市盈率均值在17倍到30倍的區間內窄幅波動,然而自2009年IPO重啟后,最近三年的年度首發市盈率均值分別高達53倍、59倍、46倍;明顯高于以整體法計算的同期全部A股的市盈率,價值回歸在所難免。另外,新股破發率的高低與市場表現也有一定關系:2009年市場大幅上漲,新股破發率為零;2010年滬深300指數下跌12.50%,新股破發率7.45%;2011年滬深300指數下跌25.01 %,新股破發率上升至27.30 %。

    與全部新上市公司相比,破發新股行業市盈率溢價水平和超募比例較高。數據顯示,統計時間段內新股發行平均市盈率(攤薄)相對于同期所在行業市盈率的平均溢價率為50.81%,超募比例均值達到141.63%(剔除部分數據不可得的新股)。而首發當日破發的公司中,發行市盈率(攤薄)相對于行業同期市盈率的平均溢價率為51.48%,,平均超募比例為155.06%。此外,數據顯示,首發行業市盈率溢價水平較高和超募比例較大的上市公司,首日破發率更高,市場風險更大。

    新股的屢屢破發,給參與“打新”的個人投資者造成了相當的損失,當日破發的103家公司中,上市首日股價平均下跌幅度為6.56%。而對于限售期為三個月的機構投資者來說,損失則更大。統計數據中存續期超三個月的上市新股共700只,其中三個月后股價跌破發行價的有187只,比例高達26.71%,平均跌幅11.48%。若從更長的時間跨度來看,一年后跌破發行價的公司達到166家,占比超過35%,跌幅擴大至22.63%。以上數據清晰的表明,“打新”是存在相當風險的,絕非部分投資者所臆測的萬無一失之舉。

    新股的屢屢破發不僅要求要加大制度建設的力度,亦要求相關保薦機構更加合理地制訂上市首發價格。更為關鍵的是,投資者必須樹立正確的“新股觀”,認識到新股破發與市場上業已存在的舊股在交易中的漲跌一樣,都是很正常的事情,不能被“逢新必漲”的觀點所束縛。投資者從保護自身利益的角度出發,在參與“打新”之前,要對上市公司的基本情況盡可能加以詳盡了解,對其公司投資價值和未來成長性做出理性的判斷。若發行價明顯超出合理的區間,則應堅定地拒絕參與申購。我們認為,當越來越多的投資者行為趨于理性之時,將倒逼我們的上市公司、保薦機構和詢價機構對發行價格作出更合理的判斷,最終推動新股市場在合理有序的軌道上健康發展。

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